二、不只是背靠大树乘凉：在天然石墨赛道，杉杉与具有绝对优势的贝特瑞难以抗衡。在人造石墨赛道，与江西紫宸相比，杉杉为何丧失了先发优势？

1、江西紫宸的头号关键人物，是冯苏宁，即杉杉热卖的FSN-1的研发人，此人曾任上海硕能新材料（杉杉旗下公司）总经理，离任后进入江西紫宸任总经理。江西紫宸的母公司璞泰来的总经理陈卫，又有长达十多年在ATL的履职经历，曾任主管研发的副总裁。

2、如此一来，紫宸的负极材料，更符合ATL性能指标要求，这也就不难理解了。具体来看，如江西紫宸研发的高端人造石墨G1系列，在各项性能表现上超越FSN-1。也正因为此自iPhone4时代开始，江西紫宸就成为苹果手机的电池材料供应商。

1）从2013年开始，江西紫宸又陆续切入ATL、三星、LGES，以及宁德时代、比亚迪等龙头企业的供应链，连续多年稳居全国人造石墨出货量第一。反观杉杉，即便借着人造石墨负极需求，大头转向动力电池的契机，一手进行扩产，一手启动收并购，但这个最先吃螃蟹的企业，还是没能重回第一。
2）直到2021年，杉杉人造石墨负极材料产量，才重回巅峰，一洗前耻。这种“复仇归来”的爽剧节奏，一直延续到刚刚过去的2023年。这归功于杉杉对行业的精准判断和灵活应对，比如面对行业整体需求不及预期，以及价格整体下行的情况，杉杉通过推动产品迭代升级、深化大客户合作，以及全面落实降本增效、拓展生产规模等措施力挽狂澜。
3）到2023年，中国负极江湖三巨头的格局，已经相对稳定。根据EVTank等权威机构联合发布的《2023年度中国锂电池行业负极材料年度竞争力品牌榜》显示，贝特瑞、杉杉、江西紫宸，分别排名第一、第二、第三。

3、据鑫椤资讯统计，2023年全球负极材料产量176.21万吨，其中中国负极材料占比进一步提升至97.3%。出货量方面，全球出货量167.95万吨，其中中国占比高达95%。无论外界如何变幻，贝特瑞、杉杉、江西紫宸仍然稳居行业前三，这其中自有逻辑。在深圳北山常成基金投研院执行院长王兆江看来，除了借势造局外，还有两个原因。

1）第一，负极材料的技术壁垒是电池制造材料中最高的一种，而且研发生产投入资金大，一般企业如果没有雄厚的资金实力，很难加大投入，这样就会形成竞争壁垒。

2）第二，这三家企业进入负极材料最早，有着丰富行业经验积累，而且三家领导层都很进取所以形成了寡头竞争局面。

4、三家企业的资金实力，归功于背靠的“大树”。贝特瑞背后站着的中国宝安集团，是我国第一批上市公司。也正是中国宝安集团的入主，贝特瑞才开始聚焦负极材料。除了出力、出钱之外，宝安集团还出人。比如曾担任中国宝安电子研究所工程师的贺雪琴，后来进入贝特瑞，成为这家公司的灵魂人物。

1）上海杉杉背后靠山是杉杉股份，杉杉股份背后是杉杉集团。杉杉股份是杉杉集团的下属企业。杉杉集团是集负极材料、偏光⽚、锂盐、贸易物流、医疗健康等产业于⼀体的⾼科技集团。创始人郑永刚颇有进取心以及忧患意识。也正是因为他的这两个特性，在把西装生意做到极致后，毅然决然向高科技产业转型。这才有了上海杉杉这个负极材料人造石墨第一企业的诞生。

2）江西紫宸的“靠山”璞泰来，全称上海璞泰来新能源科技股份有限公司，总部在上海浦东。璞泰来持有江西紫宸51%的股权。璞泰来的创始人梁丰大有来头，他曾是一名基金经理，管理的基金产品在其任职期间，回报率达到248.48%。梁丰的履历可以总结为基金经理的逆袭，他在金融圈的影响力有助于公司的融资效率。

3）尽管三家企业都身处负极材料行业当中，但他们的产品偏向不尽相同。杉杉主攻人造石墨，负极兼顾高中低端产品，主打中低端；江西紫宸主攻人造石墨，主要生产高端负极产品。而贝特瑞，主攻天然石墨的同时，人造石墨的市场份额也开始一步步赶上了。

5、负极材料三巨头有自己的雄心壮志。以杉杉股份为例，创始人郑永刚在2023年2月去世后，他的儿子郑驹于当年3月，被选举为杉杉股份的董事长。郑驹有心延续父亲的壮志，“要么不做，要做就做世界第一。”郑驹曾在父亲的追悼会上说。后来，他还多次在公开场合提到，杉杉将全力打造绝对领先的负极材料龙头企业。为了表示对杉杉股份未来发展充满信心，自2023年10月以来，郑驹与董事兼副总经理李凤凤等公司管理层，积极增持上市公司股份。对贺雪琴来说，他恐怕没有想到，自己当年的一个小投资，造就了一家细分领域龙头。如今，成为公司灵魂人物的贺雪琴，对贝特瑞有着很大的期许，“在战略机会点上抢占机会。”他还说，贝特瑞不在于赚了多少钱，也不在于占到了全球第一的行业地位，而在于改变了行业游戏规则，改变了国外企业对中国企业的认知。

6、从目前来看，三巨头各有各的焦虑。不只是背靠大树乘凉：在天然石墨赛道，杉杉与具有绝对优势的贝特瑞难以抗衡。在人造石墨赛道，与江西紫宸相比，杉杉为何丧失了先发优势？

1）江西紫宸的头号关键人物，是冯苏宁，即杉杉热卖的FSN-1的研发人，此人曾任上海硕能新材料（杉杉旗下公司）总经理，离任后进入江西紫宸任总经理。江西紫宸的母公司璞泰来的总经理陈卫，又有长达十多年在ATL的履职经历，曾任主管研发的副总裁。如此一来，紫宸的负极材料，更符合ATL性能指标要求，这也就不难理解了。具体来看，如江西紫宸研发的高端人造石墨G1系列，在各项性能表现上超越FSN-1。也正因为此，自iPhone4时代开始，江西紫宸就成为苹果手机的电池材料供应商。
2）从2013年开始，江西紫宸又陆续切入ATL、三星、LGES，以及宁德时代、比亚迪等龙头企业的供应链，连续多年稳居全国人造石墨出货量第一。反观杉杉，即便借着人造石墨负极需求，大头转向动力电池的契机，一手进行扩产，一手启动收并购，但这个最先吃螃蟹的企业，还是没能重回第一。直到2021年，杉杉人造石墨负极材料产量，才重回巅峰，一洗前耻。这种“复仇归来”的爽剧节奏，一直延续到刚刚过去的2023年。这归功于杉杉对行业的精准判断和灵活应对，比如面对行业整体需求不及预期，以及价格整体下行的情况，杉杉通过推动产品迭代升级、深化大客户合作，以及全面落实降本增效、拓展生产规模等措施力挽狂澜。

7、到2023年，中国负极江湖三巨头的格局，已经相对稳定。根据EVTank等权威机构联合发布的《2023年度中国锂电池行业负极材料年度竞争力品牌榜》显示，贝特瑞、杉杉、江西紫宸，分别排名第一、第二、第三。据鑫椤资讯统计，2023年全球负极材料产量176.21万吨，其中中国负极材料占比进一步提升至97.3%。出货量方面，全球出货量167.95万吨，其中中国占比高达95%。无论外界如何变幻，贝特瑞、杉杉、江西紫宸仍然稳居行业前三，这其中自有逻辑。在深圳北山常成基金投研院执行院长王兆江看来，除了借势造局外，还有两个原因。
1）第一，负极材料的技术壁垒是电池制造材料中最高的一种，而且研发生产投入资金大，一般企业如果没有雄厚的资金实力，很难加大投入，这样就会形成竞争壁垒。

2）第二，这三家企业进入负极材料最早，有着丰富的行业经验积累，且三家领导层都很进取所以形成了寡头竞争局面。

8、三家企业的资金实力，归功于背靠的“大树”。贝特瑞背后站着的中国宝安集团，是我国第一批上市公司。也正是中国宝安集团的入主，贝特瑞才开始聚焦负极材料。除了出力、出钱之外，宝安集团还出人。比如曾担任中国宝安电子研究所工程师的贺雪琴，后来进入贝特瑞，成为这家公司的灵魂人物。上海杉杉背后靠山是杉杉股份，杉杉股份背后是杉杉集团。杉杉股份是杉杉集团的下属企业。杉杉集团是集负极材料、偏光⽚、锂盐、贸易物流、医疗健康等产业于⼀体的⾼科技集团。创始人郑永刚颇有进取心以及忧患意识。也正是因为他的这两个特性，在把西装生意做到极致后，毅然决然向高科技产业转型。这才有了上海杉杉这个负极材料人造石墨第一企业的诞生。江西紫宸的“靠山”璞泰来，全称上海璞泰来新能源科技股份有限公司，总部在上海浦东。璞泰来持有江西紫宸51%的股权。璞泰来的创始人梁丰大有来头，他曾是一名基金经理，管理的基金产品在其任职期间，回报率达到248.48%。梁丰的履历可以总结为基金经理的逆袭，他在金融圈的影响力有助于公司的融资效率。

9、尽管三家企业都身处负极材料行业当中，但他们的产品偏向不尽相同。杉杉主攻人造石墨，负极兼顾高中低端产品，主打中低端；江西紫宸主攻人造石墨，主要生产高端负极产品。而贝特瑞，主攻天然石墨的同时，人造石墨的市场份额也开始一步步赶上了。负极材料三巨头有自己的雄心壮志。以杉杉股份为例，创始人郑永刚在2023年2月去世后，他的儿子郑驹于当年3月，被选举为杉杉股份的董事长。郑驹有心延续父亲的壮志，“要么不做，要做就做世界第一。”郑驹曾在父亲的追悼会上说。后来，他还多次在公开场合提到，杉杉将全力打造绝对领先的负极材料龙头企业。为了表示对杉杉股份未来发展充满信心，自2023年10月以来，郑驹与董事兼副总经理李凤凤等公司管理层，积极增持上市公司股份。对贺雪琴来说，他恐怕没有想到，自己当年的一个小投资，造就了一家细分领域龙头。如今，成为公司灵魂人物的贺雪琴，对贝特瑞有着很大的期许，“在战略机会点上抢占机会。”他还说，贝特瑞不在于赚了多少钱，也不在于占到了全球第一的行业地位，而在于改变了行业游戏规则，改变了国外企业对中国企业的认知；然而，从目前来看，三巨头各有各的焦虑。