4、 电解液：中国出货量持续提升，LIFSI 未来可期
电解液是电池中离子传输的载体。锂电池电解液由锂盐、有机溶剂和添加剂按一 定比例组合而成，在电池正、负极之间起到传导离子的作用，是锂离子电池获得高电 压、高比能等优点的保证。
1） 电解质锂盐要求易溶于有机溶剂，易解离，以保证电解液有较好的电导率， 且锂盐需具有较好的电化学稳定性、化学稳定性和环境友好性，以保证分解 产物对环境影响较小，第三是锂盐需易于制备和纯化，且价格便宜。
2） 有机溶剂是电解液主体部分，一般用高介电常数溶剂与低粘度溶剂混合使用。 常用电解液有机溶剂体系有：EC+DMC, EC+DEC, EC+DMC+EMC, EC+DMC+DEC 等。
3） 添加剂是指为改善电解液电化学性能和提高阳极沉积质量而加入电解液中 的少量有机或无机物。添加剂不参加电极反应，但影响离子放电条件。
4）从市场规模来看，2023 年全球电解液市场规模为 522.1 亿元，同比下滑 36.7%， 主要原因在于电解液价格的下滑。（1）2024 年 1 月，中国电解液的销售均价已经跌至 3 万元/吨以下，位于近三年来底部水平。
（2）2023 年六氟磷酸锂价格走势基本跟随上游材料价格及终端需求变动。1-4 月，因 市场的供过于求叠加碳酸锂原料价格的下跌，六氟磷酸锂价格跌至 9 万元/吨以下， 多数六氟厂商主动降负荷运行并进入去库阶段。23 年 5 月左右，碳酸锂价格触底反 弹，六氟因前期较低的开工率供应偏紧，价格止跌上行。下半年，随着碳酸锂价格的 下跌和终端需求的持续走弱，六氟价格在年底跌至近三年底部。
5）我国电解液行业集中度较高。23 年我国电解液行业产量 CR4 占比达到 72.8%， 同比增加 2.4pct。从全球市场看，天赐、比亚迪、新宙邦、瑞泰新材仍居第一梯队， 三菱化学产量及排名都较稳定，亿恩科市场占比明显提升。目前国内电解液厂家的竞 争实力明显高于国外厂家，我们预计电解液行业龙头企业凭借技术优势将不断提升 市场份额。
（1）2023 年，全球锂离子电池电解液出货量达到 131.2 万吨，同比增长 25.8%，其中 中国电解液出货量为 113.8 万吨，同比增长 27.7%，中国电解液出货量的全球占比继 续提升至 86.7%。我们预计 24-26 年全球电解液出货量将分别达到 179 万吨/227 万 吨/265 万吨。

（2）电解液性能主要由锂盐来决定。电解液的作用是在电池的正极和负极之间传导 离子，其品质会影响锂电池的性能、安全以及循环寿命等关键指标。电解液由溶剂、 溶质和添加剂按照一定的比例配制而成，其中锂盐产品（即溶质）决定了电解液的主 要性能参数，并进一步影响电池的安全性及其他性能，因此体系活性更高的高镍三元 体系需要选择与之适配的新型锂盐。
（3）双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）性能显著优于 LiPF6。相较于 LiPF6，LiFSI 具有更 高的热稳定性、电化学稳定性及电导率，能更好地配合高电压、高镍、高倍率电池， 以应对未来电池发展的高续航、宽工作温度、高安全性等趋势。由于 LIFSI 目前生产 总成本较高，因此 LiFSI 与 LiPF6混合使用方式是当前提升电池性能较优方法。