15、23/24 年整体装机量有望达到 8/12GWh：GGII 预计 2023/2024 年工商储装机量分别可以达到 8/12GWh。今年以来，随着国内工商 储政策不断催化，各地分时电价政策落地、峰谷价差拉大，储能投资成本下降，工商业储 能的经济性逐步显现，行业开始快速发展，2023 年成为工商业储能的发展元年。根据 GGII 的预测，2023/24 年我国工商业储能的装机量有望达到 8/12GWh，同比增长 300%/50%。

16、千帆竞发，格局未定；多方涌入赛道，企业各显神通：集成商在产业链承上启下, 开发和运营是打通产品与业主的核心环节。从储能的产业链来看， 设备商向上游采购电芯材料、电子元器件等原材料产品，并制造储能系统的关键模块：电 池模组、BMS、EMS、变压器、PCS 等，之后由系统集成商将上述多个模块进行集成，再 将系统销售给下游业主或安装运营商。目前工商业储能仍以三方持有占据较高比例，开发 运营商是打通产品与业主的关键角色。

17、工商储的参与者目前主要可分为三类：大储/户储集成商&主要部件供应商、工商业储能专 业集成商、电力能源企业（含分布式光伏企业等）。

1）大储/户储集成商&主要部件（电芯、PCS 等）供应商：如比亚迪、阳光电源、盛弘股 份等，通过外采其他部件，延长产业链至集成环节，其优势在于成本与集成能力，更多的 介入在靠前端的集成环节。

2）工商业储能专业集成商：如奇点能源、四象新能源等，大多具备电子电气技术背景，不 涉及上游零部件环节，更加聚焦于分布式应用场景，将主要资源集中于产品的优化及智能 运维方面。这类企业如果能够持续建立品牌和渠道等竞争壁垒，也有望进一步扩大市场份 额。

3）电力能源企业：包括分布式光伏企业、综合能源服务商、售电公司、电力 EPCO 服务商 等，如芯能科技、苏文电能等，这类企业可以复用传统业务的销售渠道快速拓展业务，优 势在于渠道端，更多的介入在靠后端的开发、运营环节。
开发商：渠道资源打通桥梁，格局或将区域分散

4）项目以三方持有为主流，开发商呈现本土化特征。目前由于业主方对于工商业储能的认知 仍处在初期阶段，不愿意承担较大的资金及运营风险，从浙江省的备案项目来看，工商业 储能也以第三方持有为主，因此 EPC 和运营作为产业链的枢纽环节就显得尤为重要，只有 掌握了足够多的项目资源和应用场景，才能连通产品与下游需求。由于工商业储能需要切 合终端场景应用，定制化程度往往较高，渠道能力是关键，具备客户资源的本土企业在这 方面占据优势。从浙江省工商储项目备案来看，12 月参与工商业储能备案的 157 家企业中， 仅有 3 家为省外企业，绝大多数备案企业为当地企业。这些公司深入了解本土政策、具备 当地客户资源，同时还具有产品资源或者开发运营经验，在本土开发中也具备较强的竞争力。

18、侧重渠道资源复用，看好已进入分布式、工商业电力能源行业的企业。开发商与业主直接 连接，直接受益于下游工商储需求增加。在这一环节，我们认为最有可能获得渠道和项目 优势的企业为部分电力能源商，包括分布式光伏企业、综合能源服务商、售电公司、电力 EPCO 服务商等。这类企业多数位于华南、华东等分布式能源发达的地区，可以复用电力 能源业务的销售渠道快速拓展储能业务，或将率先受益于工商业储能放量。
1）开发运营商或将继续呈现区域分散的竞争格局。工商业储能下游业主分散，用电规模不一， 应用需求差异化明显，而且各个省份的政策差异较大。中小型项目业主多样，规模较小， 且风险难以评估，龙头企业势必难以覆盖所有项目，因此具备资源的地区企业仍将在市场 占据一席之地。结合分布式光伏来看，1MW 以上的大规模工商业光伏主要由“五大六小” 发电集团开发和持有（70%），而小微工商业市场开发营运格局分散，地区小型开发商占 95% 的市场份额，我们认为工商业储能或将呈现相似格局，储能发展环境较好的华东、华南地 区开发商有望率先受益。

2）PCS&集成：集成商承上启下，PCS 企业纵横跨越：获客能力与优质服务是集成商的重要竞争点。根据 GGII 统计，目前我国工商业储能大多采 取直销模式，系统集成商需要样板工程来推广产品，因此获客能力是目前打开局面的关键。 同时，作为长时间运行的产品，工商储系统需要供应商保证后续服务来获得市场，在当前 设备分化不大的前提下，服务也是工商储集成企业的重要竞争点。工商业储能专业集成商 更加聚焦于分布式应用场景，可能有更强的品牌力，并且能够提供更具有针对性的运维服 务。奇点能源、四象新能源等入行较早，出货已经具备一定规模。 PCS 企业纵横跨越，有望受益于工商储需求高增。

3）目前储能一体机趋势明显，较多大储 及户储的 PCS 企业横向迈向工商储领域，通过自制电池包与 PCS 配套，纵向延长产业链 至集成环节。依靠其零部件自制能力及电子电气技术背景，PCS 企业在成本与集成能力方 面具备明显优势，有望受益于工商储需求高增。
*电芯：龙头兼具研发成本优势，有望获得产品溢价：电芯产线可与大储相互切换，300+Ah 大电芯成为新趋势。工商业储能与大型储能的电芯产 线可相互切换，目前主流产品均为 280Ah 铁锂电芯，随着工商业产品容量升级，各个厂家 也都开始研发更大容量的储能电芯，不少产品已经开始使用 300Ah 以上电芯。根据江苏省 储能行业协会 12月不完全统计，宁德时代、阳光电源、蜂巢能源等 20 多家公司都推出了 300Ah 以上的电芯，其中亿纬锂能和雄韬股份均已研发出 500+Ah 的超大容量电芯。
*关注具备技术研发实力和成本优势的电芯龙头企业。大电芯容量使串并联数量减少、体积 能量密度更高，从而减少配套零件的数量，使得 BMS 管理难度降低，从而实现降本。同时， 储能电池的循环寿命对于度电成本具有显著影响，技术迭代最终亦会体现在成本上的差异。 行业格局仍在持续变化，龙头企业技术与研发实力强劲，规模效应下成本优势明显，有望 继续受益于工商业储能放量；同时由于工商储相对于大储的成本压力较小，优质产品有望 获得产品溢价。
*温控：液冷成为标配，受益板块放量：高能量密度对温控提出更高要求，液冷成为产品标配。电芯容量升高、电站规模提升的同 时，热管理方面的风险也在提升，更大的体积会导致电池整体温差不均，而更大的能量密 度会导致电芯产热性的增加。相比于风冷，液冷温控技术中冷却液比热容高，散热效果好； 同时冷热交换系数更高，温控均匀度高。因此，随着单体系统电量的不断增长，电芯隔 膜和其他液冷逐步代替了风冷的解决方案，根据 EESA 统计，在 SNEC 展会展出的产品中， 液冷产品在 215/372kWh 的产品中分别占 64%/90%。液冷产品逐渐成为产品标配，关注具有储能液冷布局的温控公司。