今年的光伏很有意思，行业需求节节攀升，很多公司业绩表现也非常好，但是市值却是一降再降；从今年1月1日开始，到现在，A股近90家光伏企业加起

来，整体市值已经蒸发破千亿；如果只算硅料、硅片、电池和组件这四大金刚， 大概三十多家企业，总市值就蒸发了6600亿以上，也就是超过一半的市值，消失

在三分之一的公司身上；难免就会产生一个问题，光伏到底怎么了？本文就系统性的来深度剖析一下光伏行业，先简单的说一下光伏四大金刚的情况。

一、硅料：硅料是一种半导体材料，半导体的意思就是导电性介于导体与绝缘体之间，电阻率大概在1mΩ·cm～1GΩ·cm范围内，现在主要应用在光伏和电子领

域，市场非常大。

1、硅的元素符号是Si，以前叫矽，很常见，石头沙子里面主要都是硅元素，所以硅料的生产原材料主要就是石英砂或者石英石。

2、石英石主要来源于石英矿，有专门产这种石头的矿山，比如我国的江苏东海和新沂，就有很优质的石英矿，这些原材料由于纯度不高，所以需要提纯变成工

业硅。

        硅料纯度主要分为两种，一种是6N标准，也就是纯度99.9999%，还有一种9N标准，纯度99.9999999%，还有更高11个9的；之前的光伏P型电池，对纯度要

求没那么高，所以主要用6N标准的硅料；芯片的底片也是硅料做的，由于集成度非常高，所以要用9N标准的硅料，不过现在光伏电池在向N型转型，纯度要求

也更高了，下面还会单独讲；硅料变成硅片，还有一个很麻烦的步骤，那就是“长晶”；“长”就是生长的意思，“晶”是晶体硅的意思，因为硅料分为多晶

硅和单晶硅；在2018年之前，多晶硅是主流，但是后面基本上都用单晶硅，现在单晶硅片市场份额已经超过96%，慢慢地可能就没有多晶硅片了。

3、要把晶体硅给生长出来，主要设备叫“长晶炉”。

1）上图这个设备就是“晶盛机电”的一款长晶设备；硅料经过高温后，就变成液体“熔汤”，盛放硅料液体的东西叫“坩埚”，这是一个技术难度很大的东

西；坩埚放在设备的下面，然后把一个单晶体吊在熔汤的上面，这个单晶体有着种子的功能，所以也叫晶种或者籽晶；吊着晶种的杆子，可以旋转向上活动。

4、硅料的四大巨头是通威股份、协鑫科技、大全能源和新特能源。这四家今年市值都很惨；通威是绝对的老大，今年市值也蒸发了672亿，不管是产能还是扩

 

产速度，通威也是当之无愧的老大，国内生产多晶硅的企业总共17家，整体产能和产量都在节节攀升。1~10月多晶硅总产量115万吨同比增长84%；今年除了2

 

月份，每个月的产量都在10万吨以上。

 

1）通威半年报的时候，产能42万吨，稳居全球第一，而且到2024年，产能将达到80万吨，2026年达到100万吨，非常疯狂。只有大全能源扩产比较克制，其他公

 

司都在无视供需关系，行业产能远远大于行业需求，市场先生自然会打压价格。现在N型料成交价6.5-7万元/吨，平均为6.81万元/吨，大降；单晶复投料成交价

 

6.1-6.5万元/吨，平均为6.27万元/吨，大降；单晶致密料成交价5.9-6.2万元/吨，平均为6.04万元/吨，大降；相比于年初价格，现在用白菜价来形容都不为过，并

 

且还在下降；而且这还是行业平均值，如果按照大全能源和新特能源三季度公布价格，只有5.6万/吨；在这种竞争环境下，非常考验公司的成本控制能力，不过

 

成本这个东西，公司有很大的话语权，所以公布的往往有一定水分；而且成本分为“销售成本、生产成本和现金成本”这三种，如果公司故意表达不清楚，很容

 

易带来误解。

 

2）经过我的推算，协鑫科技的成本应该是最低的，因为他主要做颗粒硅，价格本来就要便宜点。我们习惯性的默认硅料就是生产硅棒，其实不准确前几年协鑫

 

科技研发出颗粒硅后，它的“碳足迹”要比硅棒低70%以上；碳足迹就是碳排放的衡量标准之一，在国内提得不多，但是国外是比较看重的，也就是生产颗粒硅

 

比生产硅棒，减少很多碳排放，成本也更低；比如根据中报数据，乐山基地的颗粒硅生产成本只有3.6万/吨，协鑫科技目前是全球绝对的龙头，而且竞争没那么

 

大；不过市场的主流依然还是硅棒。